Del Descuento LATAM al Valor Justo
Mostrando las cifras tal como las publicó el informe, septiembre de 2025.
El "Descuento LATAM" se refiere al fenómeno por el cual las startups y empresas de América Latina suelen valuarse por debajo de sus contrapartes en Estados Unidos, Europa u otros mercados emergentes, pese a tener métricas similares o incluso superiores. El descuento se atribuye a riesgos percibidos, inestabilidad política, volatilidad económica y desafíos regulatorios, que disuaden a los inversores internacionales.
Incluso en los mercados de renta variable tradicionales, las acciones latinoamericanas cotizaron en los últimos años con un descuento significativo frente a los promedios globales y a los Mercados Emergentes. El Índice MSCI LATAM, que captura la representación de gran y mediana capitalización en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, sugiere que LATAM cotiza con un descuento del –51% frente al mundo, por encima del promedio histórico de –13,9%. Según Itaú BBA, "esto puede explicarse en parte por la creciente relevancia de las empresas tecnológicas en los índices globales, a un ritmo mayor que los ME, mientras que LATAM tiene prácticamente poca exposición a este sector". Frente a otros Mercados Emergentes, LATAM cotiza con un descuento del –27,7% al 2024.
Los activos latinoamericanos cotizan muy por debajo de sus pares globales y de mercados emergentes, y muy por debajo del promedio histórico. La afirmación central del informe: es una valoración errónea con solución.
La cifra tal como la publicó el informe, septiembre de 2025. Desde entonces se reverificó y cambió; pasá a Actuales para verla.
FuenteItaú BBA Equity Strategy Team, Latam & Brazil Equity Strategy: Thematic Book
| Categoría | Valor |
|---|---|
| promedio histórico | −13.9% |
| frente a mercados emergentes | −27.7% |
| frente al mundo | −51.0% |
# Exposiciones clave que impulsan el riesgo y el retorno
El Índice MSCI de 2025 compara las exposiciones de factores de LATAM y otros ME como China o India frente a un benchmark global (MSCI ACWI IMI). De los seis factores principales, Valor, Tamaño Bajo, Momentum, Calidad, Rendimiento y Baja Volatilidad, LATAM está especialmente sobreexpuesta a la Volatilidad, representada por la exposición a materias primas, los vaivenes macroeconómicos y los riesgos políticos. Esto suele ser negativo y puede disuadir a los inversores de renta variable global. En paralelo, LATAM va por detrás de otros mercados emergentes y del benchmark global en Calidad y Momentum, lo que indica menos balances de alta calidad o menos acciones con fuerte momentum de precios. Un sesgo negativo de Tamaño Bajo sugiere que el índice está más concentrado en acciones de gran capitalización.
Este fenómeno nos lleva a la pregunta central: ¿por qué molestarse en invertir en mercados emergentes? Al fin y al cabo, los inversores podrían quedarse en EE. UU., donde los retornos son estables y las tasas de renta fija superan el 5%. Como lo expresó un observador, "el gran interrogante parece ser si los retornos emergentes son suficientes para arrastrar a los fondos estadounidenses y occidentales fuera de un sesgo doméstico cada vez más cómodo". No obstante, este informe y datos más amplios indican razones convincentes para invertir precisamente en esta coyuntura.
El Descuento LATAM representa un error temporal de valuación impulsado por factores estructurales resolubles, incertidumbre regulatoria, liquidez de mercado limitada y asimetrías de información, y no por fundamentos permanentemente inferiores.
A medida que estos factores mejoren mediante el desarrollo institucional, una mayor transparencia y mercados de capital más profundos, las valuaciones de la región deberían converger hacia su valor intrínseco, creando retornos atractivos ajustados por riesgo sin exigir primas especulativas.
La pregunta está pasando de "¿Por qué América Latina?" a "¿Por qué no invertimos más?".
Cristián Hernández Gerente, Zentynel